刍议我国金融衍生工具市场的发展

刍议我国金融衍生工具市场的发展

作者：刘京京

来源：《财经界·学术版》2013年第23期

摘要：伴随着金融创新的发展，国内金融衍生工具市场日渐活跃。然而，基于衍生工具的跨期性、杠杠性、联动性和不确定性等特征，金融衍生工具在给投资者带来巨大的收益的同时，也隐藏着巨大的风险。针对我国现阶段的金融衍生工具市场，本文从金融衍生工具市场的现状着手，分析当前我国金融衍生工具市场存在的一些问题，并针对这些问题提出笔者的几点相关建议。

关键词：金融衍生 工具 金融创新 金融监管

金融衍生工具市场随着金融创新而日益活跃。远期、期货、期权和互换交易，被越来越多的人用来防范风险或进行投机。2013年8月16日，光大证券的乌龙指事件发生后，当天下午，光大证券卖出7000多手空单，利用了股指期货对上午的现货头寸进行套期保值，有效控制了风险。然而，金融衍生产品具有高杠杆性，它虽然能降低交易成本，提高流动性，但同时也大幅增加了交易的风险性，甚至引发系统性的金融违约风险。

目前，我国的金融衍生工具市场仅处于起步阶段，对国内的大多数金融机构和企业来说，我国金融衍生工具市场将如何健康发展是我们必须面对的问题。所以，分析探讨我国金融衍生工具市场的发展具有重要的现实意义。 一、我国金融衍生工具概述

金融衍生工具，是指在金融原生工具（如现金、外汇、股票、债券等）的基础上衍生出来的金融创新工具。不仅在防范投资风险上起到明显的作用，也为资金筹集提供了更广泛的渠道，同时降低了融资成本。目前，我国已有远期、期货、互换或期权合约等主要金融衍生工具。

二、我国金融衍生工具市场的现状概述

自20世纪90年代地下期货交易的出现，我国金融衍生工具市场逐渐发展壮大，很多新产品依次推出。1992年12月28日推出国债期货；1997年4月1日推出人民币远期结算售汇业务；2004年5月20日推出买断式回购；2005年6月3日推出银行间债券远期交易；2005年12月28日推出人民币远期产品；2007年8月8日推出人民币利率互换交易；2008年1月9日推出黄金期货（上期所）；2010年4月16日推出股指期货；2010年11月5日推出信用违约掉期（CDS）；2011年4月1日推出人民币对外汇期权交易（欧式期权）；2011年4月15日

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推出焦炭期货；2011年10月28日推出甲醇期货；2012年5月10日推出白银期货（上期所）；2012年12月3日推出玻璃期货（郑商所）。 三、我国金融衍生工具的现存问题 （一）国内金融机构定价能力亟待提高

我国金融衍生产品的交易方式相对比较单一，主要是因为我国金融机构的定价能力不足。我国的金融市场不是完全由市场调节的，很多情况下仍由行政管理来调整。这就导致大多数金融产品价格不是完全的市场价格。另外，由于我国的市场容量和规模仍然较小，容易形成人为操纵价格。

（二）信息披露制度尚不健全

金融衍生品的价格与原生金融产品的价格变化存在协同关系。而原生金融产品的价格波动很大程度上受国家政策的影响，如国家的财政、货币政策及一些重大信息的披露等。但是，我国的信息披露制度不完善，投资者不能及时得知相关的信息。结果，导致投资者在不能及时获得信息的情况下遭受损失，使得投资者对金融衍生产品的投资失去兴趣与信心。 （三）法律法规和监管制度不够完善

金融衍生工具的交易涉及面大，且因为运用的是先进的通讯电子技术，导致其影响迅速，故对其应加大监管力度。而现行的国内金融衍生品市场监管的模式是一线多头，即金融监管权集中在中央政府一级，由证监会、银监会、保监会和人民银行等多个中央级的金融监管结构，来负责对衍生金融市场实施监管。从长远看，这种分散管理的模式不利于金融衍生品的发展和创新，也不能有效地进行风险监控。

（四）从业人员素质有待提高，行业自律组织作用不明显

由于缺乏经验和人才，国内金融衍生品市场品种的设计也未尽完美，使得金融衍生工具不能充分发挥其转移风险的功能。因此，提高金融衍生工具从业人员的专业水平是要面对和解决的问题。此外，由于行业自律组织缺乏有效的管理手段以及管理部门的有效授权，其行业自律作用也没有得到充分的发挥。

四、促进我国金融衍生工具市健康发展的相关建议 （一）促进我国金融市场改革

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目前，我国金融市场尚未实现完全市场化，尤其是存款利率和部分贷款利率。这直接影响金融衍生工具的价格形成机制。因此，我们应该深化金融市场改革，促进利率的完全市场化，使得金融衍生工具能够真正体现市场规律，形成完善的价格形成机制。 （二）完善金融衍生工具的外部监管体系

对金融衍生品的风险进行监管，应该由金融企业内部的风险控制和管理机构的外部监管两部分组成，形成完善的金融监管体系，来防止风险扩大，最终酿成金融危机。因此，尽快出台一部针对金融衍生工具的法律，将对金融衍生品市场监管和发展起到重要作用。 （三）提高从业人员综合素质，充分发挥自律组织作用

提高从业人员的进入门槛，并定期组织从业人员参加培训，建立完善的考核机制。对自律组织进行适当的授权，使行业自律作用得到充分的发挥。 参考文献：

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[3]祖天殊.浅析金融衍生工具市场在应用中存在的问题及解决对策[J].商业经济，2011（5）

[4]胡梅.浅谈防范金融衍生工具风险的对策[J].经济科苑，2012（6） [5]陈勇.夯实金融衍生品交易制度基石[J].上海证券报，2012.9.19