青岛啤酒(600600)股份有限公司财务报表分析

青岛啤酒(600600)股份有限公司财务报表分析

作者：汪潇潇

来源：《商情》2009年第14期

[摘要]青岛啤酒股份有限公司于一九九三年六月十六日在中华人民共和国成立。公司的短期偿债能力较为稳定、盈利能力和质量都较好;总资产周转率、流动资产周转率和应收帐款周转率均有上升趋势,尤其应收帐款;公司三项现金流量的结构处于良好状态,经营活动现金流量在现金流量总额中占较大比重,投资活动净流量为负数,筹资活动为正数,说明公司注重主营业务的发展,公司的经营业绩有限强的真实性和价值性。

[关键词]财务报表 青岛啤酒 燕京啤酒 资产 偿债能力盈利能力

青岛啤酒股份有限公司于一九九三年六月十六日在中华人民共和国成立。

青岛啤酒股份有限公司2005-2007的审计报告均为标准无保留意见的报告,可见其财务报表可信度较高。本文在分析时以青岛啤酒2005—2007年的财务报表为主,同时以其主要竞争对手燕京啤酒(000729)的财务数据作为横向比较对象。 一、资产状况分析

资产是指企业因过去的交易和事项而取得的、被企业拥有或控制的、能以货币计量的、预期能为企业带来未来经济利益的经济资源,包括财产、债权和其他权利。根据资产的流动性,资产又可分为四大类,即流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产。燕京啤酒近三年来的资产结构变化见表1-1。 表1-1 2005-2007年资产结构变化表

如表1-1所示,我们看到公司的资产规模从05年的9,589,116,733元增至07年的

11,545,234,601元,增幅16.94%。在资产结构方面,公司流动资产占总资产的比重逐年上升,从05年的33.31%增至07年的40.97%,绝对值也从05年的3,193,889,111元增至07年的4,730,398,005元。

二、短期偿债能力分析

现代企业往往依赖负债进行经营,企业偿债能力的好坏直接影响到企业、债权人、投资者的切身利益。一个企业若维持不了短期偿债能力,自然而然也就维持不了长期偿债能力,甚至一

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个盈利企业如果不能偿还其短期债务,它可能面临破产的威胁。而短期偿债财务比率是短期偿债能力的直接体现者。 1.流动比率

流动比率 =流动资产/流动负债

该比率的基本功能是可以使短期债权人评估安全边际(流动资产超过流动负债的部分)的大小,进而可以测定企业的营运资金是否充足。

一般认为,生产企业正常的流动比率是2,下限是1.25,低于该数值,公司偿债风险增加。 “青岛啤酒”与“燕京啤酒”流动比率对比如下表: 表2-1 青啤、燕啤流动比率对比

我们看到青岛啤酒的流动比率先上升后下降,主要是公司调整资产结构的结果。燕啤三年平均的流动比率为1.2,比青岛啤酒三年平均流动比率0.89高34%。 2.速动比率

速动比率 = (流动资产-存货) /流动负债

一般认为正常的速动比率为1,下限是0.25,低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。 表2-2 青啤、燕啤速动比率对比

青啤的速动比率较为稳定。燕啤三年平均的速动比率为0.58,高于青岛啤酒三年平均的速动比率0.48。

3.短期偿债能力总体评价

从指标上看,青岛啤酒的流动比率和速动比率均略低于燕京啤酒。

但从流动资产的构成和变现能力来分析,燕京啤酒流动资产结构比较合理且变现能力较强。

总的来说燕京啤酒的短期偿债能力还是比较强的。 三、营运能力分析

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企业的营运能力反映了企业资金周转状况,对此进行分析,可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好,说明企业的经营管理水平高,资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关,任何一个环节出现问题,都会影响到企业的资金正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节,才能完成一次循环。评价企业营运能力常用的财务比率有:应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。 1.应收账款周转率

应收账款周转率 =主营业务收入/平均应收账款

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率,它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数,可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。 表3-1 青啤、燕啤应收账款周转率对比

我们看到,燕啤和青啤的应收账款周转率在近三年都呈逐步上升趋势。但燕啤近三年的应收账款周转率均低于青啤。 2.存货周转率

存货周转率 =主营业务成本/平均存货

存货周转率反映了公司存货一年中周转的平均次数,是衡量销售能力强弱和存货是否过量的指标。

表3-3 青啤、燕啤存货周转率对比

如表3-3所示,青啤近三年的存货周转率均高于燕啤,而且燕啤近三年的存货周转率是逐年下降的。由此可见公司的存货管理水平高于燕京啤酒。 3.营运能力总体评价

通过前面的分析,我们看到青啤应收款账款周转率、存货周转率均高于燕啤,说明公司经营还是相当不错的。

四、盈利能力与质量分析

盈利能力和盈利质量从不同的角度反映企业的盈利情况,二者各有侧重。盈利能力强调企业获取收益的能力,它以权责发生制为基础,其表现为税后净收益的大小及有关比值的大小;而盈利质量则反映盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入,即以权责发生制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随。

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(一)利润构成

分析企业的获利能力,首先要分析它的利润构成。 表4-1 青岛啤酒营业利润对利润总额的贡献

如表4-1所示,在利润总额中,营业利润占了极大的比重,三年均在90%以上, (二)盈利能力财务指标分析 1.经营毛利率

经营毛利率=(企业全部经营的总收入额—企业全部经营的总成本)/企业全部经营总收入额 表4-4 青啤、燕啤经营毛利率对比

如表4-4所示,我们看到青岛啤酒的销售毛利率近三年都呈略微上升趋势,且都略高于燕京啤酒,说明公司生产成本控制的不错。 2.净资产收益率

净资产收益率 = 净利润/平均股东权益 表4-5 青啤、燕啤净资产收益率对比

如表4-4所示,我们看到青岛啤酒的销售毛利率近三年都呈略微上升趋势,且都略高于燕京啤酒,说明公司生产成本控制的不错。 3.盈利能力总体评价

通过前面的分析,我们看到青岛啤酒主营业务非常突出,且具有较大规模,而且行业发展前景良好,所以公司具有长期持续发展的基础。公司近几年的销售收入都有较大增长,而且持续盈利,具有较好的成长性。公司的经营毛利率、资产收益率两项财务指标都较好,说明公司的盈利是有足够的现金保证的,盈利质量较高,不存在账面虚增利润。 五、现金流量分析

表5-1 青岛啤酒现金流量总体情况表

如表5-1所示,G燕啤近三年的现金及现金等价物都是净减少(除07年),经营活动现金净流量皆为正,投资活动的现金净流量皆为负,筹资活动的现金净流量皆为负(除去07年为正数),这说明公司正处在稳健时期(不处在扩张时期)。

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表5-2 青岛啤酒现金流量结构表

由表5-2数据可见,无论是现金流入还是现金流出,经营活动所产生的现金流都占据了主导地位,这说明企业运营仍以经营业务为中心,这一点与前面的利润构成分析相一致。 六、结论

通过上面的分析,可以从以下几方面对G燕啤的财务状况做出总结。

公司的短期偿债能力较为稳定、盈利能力和质量都较好;总资产周转率、流动资产周转率和应收帐款周转率均有上升趋势,尤其应收帐款;公司三项现金流量的结构处于良好状态,经营活动现金流量在现金流量总额中占较大比重,投资活动净流量为负数,筹资活动为正数,说明公司注重主营业务的发展,公司的经营业绩有限强的真实性和价值性。