TMT行业研究报告

TMT (Technology，Media，Telecom)，是科技、媒体和通信三个英文单词的缩写的第一个 字头，整合在一起，实际是未来(互联网)科技、媒体和通信，包括信息技术这样一个融合 趋势所产生的大的背景，这就是 TMT 产业。电信(Telecom)：包括电信运营商、服务提供 商、设备提供商等。媒体(Media)：包括传统媒体、广告以及互联网等新媒体行业。科技 (Technology)：广义的来说包括 IT 服务、软件、环保等技术、专利对于生产、经营起决定 性作用的行业。 T ，M，T 三者之间融合、跨界越来越普遍，有些企业已经很难简单划分行 业归属。现在TMT 中的技术更多是以 IT 为主， Media 更多是以互联网，固定互联网、挪移 互联网为代表的新媒体。 TMT 还使我们看到不断创新变化中新的电子产品。电信行业会有更多多元化的服务提供给消费者、 客户， 这种多元化的服务包括了以媒体内容、 以娱乐为标志的更多形式的产品。电信也会更多地进入到新媒体、新娱乐这个领域中。 IT 和电信这两 个行业都在更多地向应用、信息、服务、娱乐转型，原来传统的媒体行业在这两股力量交织影响下也发生了一些新的变化。 固然还有很重要的背景， 互联网新的一轮浪潮目前我们已经感受到了。

TMT 商业模式

B2B: 指企业对企业之间的营销关系，它将企业内部网，通过 B2B网站与客户密切结合起来，通过网络的快速反应，为客户提供更好的服务，从而促进企业的业务发展。产品服务质量、客户关系、产品毛利和销售渠道等为主要考量；普遍存在长账期；电信、科技类企业居多。

B2C: 指直接面向消费者销售产品和服务。这种形式的电子商务普通以网络零售业为主，主要借助于互联网开展在线销售活动。 企业向消费者提供的产品或者服务， 普通很难被取代或者对消费者而言价值相当大，企业向消费者直接收费；账期很短，甚至预付形式；比如电信运营商服务、网络游戏、电影院线以及电子商务等。

B2C2B: 商家对消费者再对商家。把商家资源聚合放大， 发展为信贸商圈对消费者再对天下 商城，为商家和消费者建立互惠互利的良性关系。 TMT 行业特有的商业模式；企业向消费 者提供相对有价值的产品或者服务以免费或者大幅低于成本价的形式积攒大量的“眼球”或者用户， 在达到所谓的临界用户数 (critical mass) 时通过广告的方式向广告主收取费用； 账期取决于 企业的谈判能力；典型的行业有综合门户网站、垂直网站以及实时通讯服务商等。

B2B2C：是一种新的网络通信销售方式，第一个 B 指广义的卖方(即成品、半成品、材料提供商等)，第二个 B 指交易平台，即提供卖方与买方的联系平台，同时提供优质的附加服务， C 即指买方。卖方不仅仅是公司，可以包括个人，即一种逻辑上的买卖关系中的卖方。 平台绝非简单的中介，而是提供高附加值服务的渠道机构，拥有客户管理、信息反馈、 数据库管理、 决策支持等功能的服务平台。 买方同样是逻辑上的关系， 可以是内部也可以是外部的。 B2B2C定义包括了现存的 B2C 和 C2C 平台的商业模式，更加综合化，可以提供更优质的服务。近年来由 Facebook 开放平台引领的商业模式，其商业逻辑是利用自身海量用户 构建的平台为第三方产品服务提供商对接目标客户，企业与第三方进行收入分成。

O2O： 即Online To Offline(在线离线/线上到线下)，是指将线下的商务机会与互联网结合，让互联网成为线下交易的前台，这个概念最早来源于美国。 O2O 的概念非常广泛，只要产 业链中既可涉及到线上，又可涉及到线下，就可通称为O2O。主流商业管理课程均对 O2O 这种新型的商业模式有所介绍及关注。 2022 年 O2O 进入高速发展阶段，开始了本地化及移

动设备的整合，于是 O2O 商业模式横空出世，成为 O2O 模式的本地化分支。

1.1 硬件行业

硬件指是由许多不同功能模块化的部件组成的，并在软件的配合下完成输入、处理、储存、 和输出等操作的系统。狭义的硬件指计算机硬件，按照不同的功能分类可以分为输入设备、 输出设备、存储器、运算器和主板五个部份。广义的硬件与“软件”相对，泛指所有接收、存 储、处理和输出信息的设备。硬件按照销售对象可以分为面向个人和面向企业或者两类。 其中面向个人追求简单实用， 对价格比较敏感； 面向企业或者则对硬件性能方面有很高的 要求，对价格不敏感。

2022年全球 IT 支出 3.673 万亿美元，同比仅增长 0.69%。受益于全球经济的缓慢复苏，企 业在IT 上的支出也在慢慢恢复，估计 2022 年全球 IT 支出将达到 3.749 万亿美元。此外，由于消费者更倾向于购买平板电脑、手机等设备导致PC 衰退， 2022 年硬件设备支出为 0.8万亿美元，同比下降 1.96%。2022 年，中国在 8 个重点行业 IT 投资规模合计达到 3337.2 亿元，同比增长 9%。受益于医疗改革的深入发展，和地方对医疗信息化的投入不断 增加， 2022 年医疗卫生行业 IT 投资规模为 224.6 亿元，同比增长 21%，增速在 8 个子行业中位居第一。

软件行业

软件是软件产品和 IT服务的集合。其中软件产品是一系列按照特定顺序组织的计算机数据和指令的集合，包括基础软件和应用软件。 IT服务是指为支持组织用户的业务运营和个人 用户任务，贯通 IT应用系统整个生命周期的各项服务的统称，包括支持服务和专业服务两大类。

2022年全球 IT 支出 3.673 万亿美元，同比仅增长0.69%，其中企业软件支出为0.3 万亿美元，同比增长 5.26%，将成为未来全球 IT支出增长的主要推动力。受益于全球经济的缓慢复苏，企业在IT 上的支出也在慢慢恢复，估计 2022 年全球 IT 支出将达到 3.749 万亿美元。

行业 子行业 明细

软件 软件产品 基础软件 操作系统

软件的盈利模式可以分为代工模式/项目模式、产品模式和增值服务模式三种。软件行业的 “微笑曲线”左上端的是软件产品的研发， 这是整个软件业技术和专利最集中的部份， 该部 分对应产品模式，代表企业有微软等； “微笑曲线”的底部，是软件外包产业，这部份工作 属于低层次、重复性的劳动，创新成份较低，对应代工模式； “微笑曲线”的右上端属于软 件服务，它包括管理咨询、二次开辟等内容，对应增值服务模式，代表企业有埃森哲等。

电信行业

数据显示， 2022年整个电信业并不乐观，互联网业务对三大运营商的语音、短信等业务替 代严重，电信运营商对垒互联网 OTT 企业的迹象日益明显。 2022 年电信业务收入实现 116.1 亿元，同比增长 8.7%，比上年回落 0.2 个百分点。电信业务总量实现 139 亿元， 同比增长 7.5%，比上年回落 3.2 个百分点。 三大电信运营商主营业务 2022 年达 1.17 万亿人 民币，但增速逐年下滑至个位数，综合价格水平基本触底，但反弹几乎没有可能。

图 2- 1. 2022-2022 年电信业务总量与业务收入增长情况

数据来源：工信部网站

电信运营商传统计量收费的业务量 (包括通话时间与短信) 增速下滑严重； 数据业务发展迅 猛，但由于数据业务使用量与定价无法准确配比， 运营商逐渐沦为底层数据“管道” 。电信运 营商自我的意识早已有之，2022 年推出的中挪移飞信业务目的是去挪移QQ，但却 使 2022 年短信增速从 2022 年的38%下滑到 18%。

图2-2. 2022-2022 年话音业务和非话音业务收入占比变化情况

数据来源：工信部网站

2022 年，电信行业固定资产投资规模完成 37.7 亿元，达四年来投资水平高点。投资完成 额比上年小幅增加 138.5 亿元，同比增长 3.9%，比上年回落 3 个百分点。参照 2022 年 1 月 3G 牌照发放的情况来看，已发放的 4G 牌照将有利用工程、设备和系统整合厂商；对于运 营商而言资本支出将会大幅增加，突破 2022 年高点的全年 3725 亿元水平。

图 2-3. 2022-2022 年电信固定资产投资完成情况

数据来源：工信部网站

1.2互联网业

互联网企业收入来源主要为网络广告 (753 亿元收入规模)、游戏(570 亿收入规模) 和电子 商务(8.1 万亿交易额)；广告、 电子商务与传统商业形态比较相似，游戏收入经历了从按时

间收费到按道具收费、玩游戏免费的过程。

图 2-4. 网络广告、游戏市场规模(亿元)及增速

数据来源：艾瑞

用户数(或者流量)是互联网企业货币化的根基，用户体验与产品服务价值决定了用户数规模。 2022 年末中国网民总数已突破 6 亿，网民人数稳步增加，互联网市场不断壮大。互联网优 势就是渠道扁平化， 使得互联网产品与服务顺畅的进入大众市场， 增加了三、四、 五线城市 以及低收入人群线上消费总额， 即所谓的“屌丝经济”或者结构性调整， 不受整体市场增速放缓影响。

图2-5. 中国网民人数

数据来源：工信部

以智能手机和平板电脑为代表的智能挪移终端兴起后， 在传统互联网基础上优化调整， 以适 应挪移设备应用的挪移互联网急速兴起。 挪移互联网使用户摆脱了桌面PC 固定地点的信息 获取、 娱乐方式， 而手机相对于笔记本电脑高一个数量级的便携性更推动挪移应用成为了一 个彻底不同的应用体系。 随时随地， 变成为了互联网应用的核心需求， 传统互联网优势企业也 需要快速调整自身产品以适应这一决定性变化。

网络广告

网络广告是指广告主基于互联网所投放的广告， 包括展示类广告、 搜索引擎广告、 文字链广告、分类广告和其他形式广告等。与传统的四大传播媒体(报纸、杂志、电视、广播)广告及户外广告相比，网络广告由于其受众范围广、交互性强、受众群体准确等特征，越来越受 到广告主的青睐。 网络广告生态系统主要包括广告主、 代理商和媒体等。 其中广告主是网络 广告业的衣食父母， 在整个生态系统中处于优势地位； 代理商连接广告主和媒体， 通常会提 供全套的解决方案。 代理商普通会先向媒体购买广告资源， 然后将这些资源再卖给相应的广告主。 此外， 网络广告生态系统还包括主要负责广告在媒体上效果评估的第三方机构， 以及 负责创意、监控、简报、口碑、技术等类型的外包机构。2022 年中国广告市场规模 5020 亿元，同比增长6.9%，较 2022 年大幅放缓。传统媒体市场规模持续下降，网络媒体保持了较 快的增长态势。 2022 年中国网络广告市场规模 1100 亿元， 同比增长 46. 11%。挪移营销市场规模为 155.2 亿元，同比增长 105%。相对于整体网络广告市场的平稳增长，挪移端广告市场规模迅速增长，成为网络广告领域新的亮点。 2022 年，垂直搜索广告占比达 28.9%，成 为第一大网络广告形式。搜索关键字占比达26.5%，较 2022 年小幅下降。品牌图形广告占 比为 24.0%，较去年下降明显。 垂直搜索广告与视频贴片广告在未来几年将是主要的增长力量，搜索关键字广告和品牌图形广告占比则受到进一步挤压。 2022 年搜索引擎是最大份额 的媒体形式，占比达 31.4%。电商网站紧随其后，占比为 28.4%。估计到 2022 年，电商网 站将成为最大份额的媒体形式，占比达 38.7%，成为最具营销潜力的网络媒体形式之一。

网络游戏领域

游戏市场主要包括网络游戏和单机游戏两部份。其中网络游戏按照终端的不同，分为PC 网 络游戏和挪移游戏，其中PC 网络游戏又可以进一步细分为客户端网络游戏、网页游戏和社 交游戏。 2022 年中国游戏市场规模 831.7 亿元，同比增长 37.97%。其中网络游戏(PC 网络+ 挪移游戏)占比达到 99.9%，单机游戏仅占 0. 1%。

网络游戏产业主要由游戏开辟服务、 游戏产品研发、游戏运营 (含虚拟货币发行) 和游戏消

费 4 大环节组成， 是一条从内容来源到游戏消费的价值传递链条。其中网络游戏运营商负责网络游戏的运营，包括游戏的宣传、销售、游戏平台的搭建、运行维护等工作，在价值链中居于核心地位。 挪移游戏产业链与网络游戏产业链存在差异， 挪移终端创造商和挪移网络运营商的地位更显重要。现在除了几款历史悠久、内容经典的网络游戏(如魔兽世界)尚按时间收费以外，其他均按道具收费或者收广告费。 2022 年中国 PC 网络游戏市场规模 718.41亿 元，同比增长 26. 11%。由于客户端游戏开辟运营成本高、见效慢、风险大，新企业不愿进 入， 影响了客户端游戏的持续发展。 2022 年客户端网络游戏市场规模 536.6 亿元， 同比仅增长 19%。网速提升、 HTML5 标准、智能手机渗透率提升以及游戏内容轻质化等匡助网页游戏的高速增长，游戏品进一步提高， 2022 年市场规模达到 127.7 亿元，同比增长57.5%。法律、等因素，中国家用游戏机市场规模非常小，游戏市场主要由网络游戏客户端构成， 但由于针对用户数有限， 近年来增长放缓，客户端游戏由于投入金额大、研发周期长， 受制于游戏行业“大卖或者大败”的规律，已经不适合初创企业进入。

在挪移戏产业链中， 游戏渠道商是最为重要的一个环节。 由于挪移戏多以终端应用的载体呈现，所以挪移网单机游戏开辟商和挪移网在线游戏运营商， 都必须让游戏产品安装到用户的 挪移终端才干够获利。 在挪移产业链各方利益分配方面， 渠道商分成超过四成， 开辟商和运营商各得两成。假设某手游产品在安卓平台的月流水可达 1000 万，产品通过运营商代理， 则产业各方分成大致如下：支付通道费 10%，税费 6.%，渠道商分成 42.75%，运营商分成 20.31%，开辟商获得 20.31%。随着智能终端的不断普及以及 4G 网络建设的推进，挪移游戏将保持持续高速增长。2022 年中国挪移游戏市销售收入同比增长246.9%销售额达 112.4 亿元仅 2022年上半年销售收入就达 125.20 亿元，发展迅猛。挪移游戏用户规模 3.1 亿人，同比增长 248.37%。

网页游戏与挪移游戏开辟成本相对低廉， 即便不“大卖”，亦能为开辟企业盈利；不同的是传 统端游开辟商容易进入网页游戏领域，而智能机挪移游戏市场对于端游开放商和功能机单机 游戏开辟商而言都是全新的市场和模式，初创企业机会巨大。

电子商务领域

电子商务是指以电子及电子技术为手段， 以商务为核心， 以互联网为载体完成实物或者服务的交换过程。这些过程包括：发布供求信息，定货及确认定货，支付过程及物流配送过程等。 2022 年中国网络市场规模 1.84 万亿元，同比增长 39.4%，占社会消费品零售总额的比重有 2022年的 1.98%上升至 7.85% 。B2C 市场增长迅猛，远高于 C2C 市场 30.9%的增速， B2C 市场将继续成为网络购物行业的主要推动力。2022 年中国电子商务市场规模突破10 万亿元， 达到 10.07 万亿元， 同比增长 22.6%，占社会零售品总额的比重为 43.96% 。电子商务在中小 企业渗透率的增加、中小企业 B2B推行平台服务以及部门对电子商务的大力推动，成 为电子商务快速发展的主要原因。2022 年中国社会品零售总额为23.44 万亿，同比增长 13. 1%。2022年挪移购物市场规模 3203.4 亿元，同比增长 91. 1%。随着 PC 端网络购物增速的逐渐 放缓，挪移购物逐渐成为电商企业新的增长点。2022 年挪移购物占网络购物比重已经有 2022 年的1.5%迅速增长值 2022 年的 9. 1%，未来挪移购物将保持高速增长。

线下交易向线上发展是大趋势，但是线上无法彻底取代线下，电子商务需要线下“最后一公里”的执行，不适宜线上交易的产品、服务将会依然在线下交易。因此不同于其他互联网企业， 电子商务企业线下执行能力将对成败影响极大。 资本推动下的基础设施建设大力推动了网络购物市场的发展。2022 年上半年中国电子商务市场规模达 12.7 万亿元，其中网络购物

的市场规模达 2.76 万亿。平台类网站资本需求大，已不适合创业，已进入的企业也面临洗 牌。但是，毛利润高的垂直电商和 O2O (线上线下整合， Online-to-offline)具有投资价值。

互联网金融

互联网金融是指以依托于支付、 云计算、 社交网络以及搜索引擎等互联网工具， 实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融。互联网金融不是互联网和金融业的简单结合， 而是在实现安全、挪移等网络技术水平上， 被用户熟悉接受后(特别是对电子商务的接受)，

自然而然为适应新的需求而产生的新模式及新业务。是传统金融行业与互联网精神相结合的 新兴领域。互联网金融通过互联网、挪移互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、 参预度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。 理论上任何涉及 到了广义金融的互联网应用， 都应该是互联网金融， 包括但是不限于为第三方支付、 在线理财产品的销售、 信用评价审核、 金融中介、金融电子商务等模式。 互联网金融的发展已经历了网上银行、第三方支付、个人贷款、企业融资等多阶段，并且越来越在融通资金、资金供需双方的匹配等方面深入传统金融业务的核心。

目前互联网金融的模式主要包括支付结算、 网络融资、 虚拟货币和渠道业务等。 其中网络融资又可以划分为 P2P 贷款、众筹融资和电商小贷。

数据来源：艾瑞

第三方支付

第三方支付就是一些和产品所在国家以及国外各大银行签约、并具备一定实力和信誉保障的 第三方机构提供的交易支持平台。在通过第三方支付平台的交易中，买方选购商品后， 使用第三方平台提供账户进行货款支付， 由第三方通知卖家货款到达、 进行发货； 买方检验物品后，就可以通知付款给卖家，第三方再将款项转至卖家。近年来伴有电子商务快速发展，支付宝、财付通等第三方互联网和挪移支付的增长迅速， 在第三方支付市场中占领越来越重要的地位。

2022 年中国第三方支付市场规模达到 17.2 万亿元， 同比增长 38.7%。随着市场环境的养成， O2O 商业模式逐渐步入正轨，以及挪移互联网的普及，挪移支付进入爆发期。 2022 年挪移 支付占第三方支付市场规模的比重由 2022 年的 1.2%暴涨至 2022 年的 7. 1% 。随着第三方支 付业态逐步稳定，全行业将进入稳定增长期，估计2022 年第三方支付市场规模为 23.3 万亿 元。 2022年中国第三方挪移支付市场交易规模达 12193.4 亿元，同比增长 707%，其中，转 账、还款等个人应用成为主要的交易规模来源。挪移互联网支付在挪移支付的比重已经达到 93. 1%，成为挪移支付最主要的方式。展望未来，挪移支付市场的核心推动力将来自于以二 维码、声波为代表的互联网技术在线下支付场景中的应用。挪移支付产业链主要硬件商(POS

机具、芯片、卡商等)、软件和平台商以及 OTO开辟运营商。由于目前挪移支付还处于推广 期，受益的主要为硬件商。待挪移支付普及后，平台商与OTO公司进入收益期。依靠强大 的网络能力与用户粘性，平台商与 OTO公司可以通过提供种类丰富的增值服务创造价值。

P2P贷款定义

P2P贷款(Peer To Peer Lending) 是一种将互联网、 小额信贷等密切联系的个人对个人的直接信贷模式。目前国内的P2P 融资平台有宜信网、人人贷、拍拍贷等。通过P2P 网络融资平 台，借款人直接发布借款信息， 出借人了解对方的身份信息、 信用信息后， 可以直接与借款人签署借贷合同，提供小额贷款，并能及时获知借款人的还款进度，获得投资回报。除了传 统模式外， P2P 贷款目前还有债券转让、担保模式以及平台模式等模式。 2022 年中国 P2P 贷款规模 680.3 亿元，同比增长 197.6%，贷款公司 346 家。目前 P2P 行业已经发生洗牌， 那些劣质的或者风险控制差 P2P企业将倒闭或者被收购，未来P2P 行业发展将面临监 管加强以及牌照发放等正规化过程。

众筹融资

众筹融资(Crowdfunding)是指通过互联网，采用团购+预购的方式募集资金的一种互联网金 融模式。 众筹融资让小微企业在募集资金的同时， 可以向公众展示他们的产品或者创意， 达到 宣传推广的效果。随着互联网金融热潮兴起， 国内涌现出天使汇、 人人投、 点名时间等一批 筹平台。 这些众筹平台的模式虽然不尽相同， 但大多针对小微企业和项目提供创业服务。 以 天使汇为例， 目前已为 130 多个小微企业或者项目完成融资， 平均融资额在 200 万元摆布。 众 筹融资主要有四种模式：奖励式、捐赠式、债券式、股权式。其中奖励式是将生产的产品或者提供的服务回馈给投资者； 捐赠式众筹基于公益和慈悲筹资， 不需要任何回报； 债权式众筹 平台会返还本金和利息； 股权式众筹平台赋予投资人股分。 目前奖励式和股权时发展最为迅猛。渠道业务主要包括基金、保险、券商等金融产品的网上销售。 渠道业务的创新层出层出不穷，日新月异， 其中“互联网+基金”的典型代表为阿里巴巴推出的余额宝， “互联网+保险” 的典型代表为阿里巴巴、中全和腾讯联合成立的众安在线财产保险公司，“互联网+券商” 的典型代表为国金证券和腾讯合作推出的“佣金宝”。

1.3文化传媒行业

文化传媒就是传媒业之中的一个延伸领域， 用现代的传播手段， 通过传媒来进行文化的传播和不同文化之间的交流， 这个领域杂揉了文化以及传播的相关专业知识。 文化产业及相关产业的范围包括： 提供文化产品、 文化传播服务和文化休闲娱乐活动有直接关联的用品、 设备 的生产和销售活动以及相关文化产品的生产和销售活动。

近两年来，中国的文化产业内部各行业的产值规模、增幅以及组成结构都发生着迅速变化。同传统媒体相比， 新媒体的迅速成长为中国传媒产业结构带来了新的变化。从传媒产业内部各行业的增幅来看， 除报纸发行和期刊发行两个行业外， 其他各行业的产值均有不同程度的增长。 在中国， 传媒产业发展环境逐步优化， 平面媒体相对宽松、 广电媒体市场准入大 门渐启、 市场拓新先机开始显现、 科技含量不断提高， 传媒业正呈现出强劲的产业化发展趋势， 传媒产业雏形已经形成， 并且传媒业的快速发展带动或者促进了相关行业的发展。 从传媒 资本的角度看，中国传媒的市场化改革的进程在明显加快，而且国家的有关也开始松动，由原来的严格控制到现在的性进入。

银幕的快速铺设推动了电影票房这几年来井喷式增长。 2022 年，全国共有银幕 18195 块。 而十年前的 2003 年，中国人口 12.9 亿，银幕数仅有 2296 块。对照来看，这是一个空前亮 眼的数字。2022 年，全国电影总票房 217.69 亿元， 同比增 27.51%。其中国产片总票房 127.67 亿，同比增 .32%，占比 58.65% 。2022 年，全国新增银幕 5077 块，同比增 38.7%。

国产电视剧产量比较稳定，但上映率仅为50%，市场整体供大于求，但优质资源稀缺。借助于网络版权的崛起， 国产电视剧交易额近年来有大幅提升； 但电视台依旧拥有强势谈判能 力，网络版权价格也会尾随电视台收视率而提升。全国电视剧制作机构5000 多家，其中，前 10 大公司市场份额仅 17%，内容制作商在产业链中话语权较弱。行业受影响较深，比如利好的有“限娱令” 、“限进口片”等；利空的有拍摄穿越、网游改编片，审查内容。 互联网的挑战： 搜狐自制剧 《屌丝男士》、Netflix 自制剧 《纸牌屋 House of Cards》等。电视台广告收入增加，继而增加电视剧等节目的购买预算。而最新数据显示，央视2022 年广告招标预收总额估计为 170 亿元， 连创新高。 其他省级电视台也创出新高。 与此同时， 限娱令的出台使得电视台明年起将加大对电视剧的采购力度， 因此， 电视剧行业实现高增长是 大概率事件。

动漫行业

动漫行业，以“创意”为核心，以动画、漫画为表现形式，包含动漫图书、报刊、电影、电视、音像制品、舞台剧和基于现代信息传播技术手段的动漫新品种等动漫直接产品的开辟、生产、出版、播出、演出和销售，以及与动漫形象有关的服装、玩具、电子游戏等衍生产品的生产和经营的行业。 动漫作为一种文化产品有多种载体或者表现平台， 综合起来看， 动漫产业链大体上有 4 个环节，漫画(图书、报刊 )、动画(电影、电视、音像制品)以及舞台剧和网 络动漫。 漫画创作是行业的基础， 影视动漫是行业的传播工具， 动漫舞台剧是行业的延展和提升，网络动漫是行业在新技术条件下的运用，具有拉动和整合作用。此外，还有游戏、玩具等周边产品开辟。这几个环节是相互依存、互为拉动的关系。美日等国经过几十年的发展，已形成为了完整的产业链。 国外成熟的动漫市场已将内容端、 播放发行端和衍生品销售等环节 连接成良性循环产业链， 创造出巨大的商业价值， 而我国由于发展晚， 以及受认识问题和行政分割等影响， 我国的动漫产业则始终处于“断链”状态，各个链条经营分散， 集中度偏低，难以形成良好的利益共享机制，动漫行业还未形成完整和良好的产业链。

表：全球动漫市场发展情况

2004 年，全球动漫行业(数字内容)产值就已达2228 亿美元，与动画相关的衍生产品产值 超过 5000 亿美元，在随后十年间动漫与各国文化、相关产业融合的过程中还在不断释放光 彩，推动市场膨胀扩容。中国动漫游戏行业处于起步阶段，但发展速度很快，空间广阔。据 中国动漫协会估计， 2022 年前中国动漫游戏行业年总产值仅 117 亿元。2022 年总产值为 180 亿元摆布，其中相当一部份还是外商支付的加工费。大量“洋动漫”占领了中国动漫市场， 导致国内动漫市场份额不断丧失。据国内一项调查结果显示，在青少年最爱慕的动漫作品中，日本、韩国动漫占 60%，欧美动漫占 29%，中国内地和港台地区原创动漫的比例仅有 11%。2022年全国电视动画生产分钟数达 27 万分钟。动漫产值从 2005 年不足 100 亿元人民币， 增加到 2022 年达 621.72 亿元， 年均增长率超过 40%，已成为世界动漫生产大国。 2022 年至2022年间，国产动画片由186 部增至 425 部，复合增长率达24%；动画片时长由 1698 小时增至43 小时，复合增长率达 27%。到“十二五”期末，中国动漫行业产值将达 1000 亿 元人民币，比“十一五”末至少翻一番，现代动漫行业体系将基本形成。

2.新三板挂牌TMT企业

目前，在新三板上市与TMT 行业相关的企业有近 500 个，占在新三板上市企业的三分之一 多， 2022年这些企业总市值 607 亿元，净利润近30 亿元。参预投资新三板企业的机构主要分为四类： 向来活跃在新三板的 VC 机构、 券商投资基金、引导基金以及新近成立的新三板专项基金； 其中， 新成立的新三板基金投资风格最为激进， 频频浮现企业挂牌前袭击入股的情况， 而 TMT 行业成为最受 VC 青睐的新兴板块， 占被投企业数量的 40%。TMT 行业适合实施战略整合、转板并购的特点成为吸引VC的重要砝码。处于新兴行业的挂牌企业，特别是 TMT行业，更容易被上市公司看中。第一，企业并购为公司的产业整合；第二，上 市公司为做市值， 比如去年， 不少手机游戏团队被上市公司收购， 就是为增加市值做采取的策略。

表 2- 1. 2022 年在新三板挂牌 TMT 行业概况

数据来源： Wind 资讯

在新三板里挂牌的 TMT 企业大都和信息技术相关， 因此， 对 TMT 企业的梳理可以从“信息

基础设施升级”及“信息消费”两个角度进行：信息基础设施方向和信息消费方向。这两个大

领域中，有不少投资机会和一些新三板挂牌的TMT企业相关，且有上述一些 TMT行业里的发展新方向里没有行业大佬拦路，给了不少初创的企业较多的机会。

2.1信息基础设施

2022年中国信息基础设施服务估计总体市场规模达到757.94 亿元人民币，增长率为20.90%。2022 年与 2022 年的增长率相比，增速有所提高。估计到2022 年，信息基础设施服务市场 规模将达到 1426.17 亿元人民币， 2022 至 2022 年的复合增长率达到 23.46%。通信网络正在 发生巨大的变化， 将给国内数据通信设备行业带来五年以上的黄金发展机遇。 国内中小型厂 商可以通过准直销模式、 细分市场深度定制等一系列灵便的机制， 蚕食已经官僚化的巨头的市场份额。

随着挪移互联网、云计算、物联网的兴起，信息终端从人人通信向物物通信领域扩张和蔓延。 信息化旨在让每一个物体或者机器都成为网络的一部份，彼此之间实现互连互通，网络无所不连，终端无处不在。 因此， 无论从种类看还是从数量看， 未来各种信息终端都呈现出数十倍于当 前市场的规模。

云计算将成为本轮 IT行业增长周期的主要趋势，目前已经到了见效益的阶段。中国云计算需求增长空间来自于传统 IT架构的改造和转型、挪移互联网爆发性需求、传统工业的信息化普及与升级的持续增量需求，本土的系统集成商和本土云计算平台提供商面临黄金的发展周期。本土云平台提供商(服务器、存储器和基础软件、应用软件)具有后发优势，其主要原因云计算架构弱化了软硬件平台差异， 差异化的焦点集中在业务应用领域； 这缩小了本土厂商与企业在底层软件和高端硬件的差距。

证券代码 证券简称 ROE(%) 市盈率 总市值 2022 年营业收入 2022 年净利润

表 2-2. 在新三板挂牌的信息基础设施相关企业

数据来源： Wind 资讯

这其中， 华环电子， 是一家由清华大学控股的高新技术企业， 是清华大学重点支持和发展的 骨干企业。 它以清华大学为技术支撑， 拥有雄厚的技术实力和储备， 他主要研制各类通信传 输和接入设备。公司经营状况不错， 产品的应用区域已遍布全国， 广泛应用于全国运营商(包 括中国电信， 中国挪移， 中国联通等) 及各类专网客户 (包括， 电力， ， 等行业)。 首都在线， 是一家云计算 IAAS 服务提供商， 它的主要业务是为中小微企业提供云计算服务。 它在北京、 上海、 武汉、 美国建有云平台。 2022 年，与 IBM签署公有云长期战略合作协议， 并宣布第四代云计算上线。 云计算是当下热门的话题和研究方向， 以此这个公司有较为广阔 的发展空间。 华灿电讯， 是一个与电信商合作建设基站的企业， 这家企业长期与中国科学技 术大学、东南大学、 电子科技大学、江苏大学等多家高校进行产学研合作， 发展有可持续性。 这家企业主要业务和当下热门的 4G 业务有关，且中国电信，中国挪移，中国联通三大运营 商的建网用到了它的产品， 并占领了较大的市场份额， 目前它的产品正向东南亚及欧美等国 通信市场推广。凯立德，是中国 GPS导航软件第一品牌，它可算是国内是仅此于百度，高 德，四维图新的地图软件提供商。目前，凯立德在手机端拥有四千万用户，在IOS应用市 场是国内惟一一个收费却依然排在导航类畅销榜第一位的APP，安卓端在今年产品更新之 后装机量还有所上升。在 GIS 应用领域，凯立德独创的空间信息处理技术，可以匡助客户 以数据可视化、 思维可视化匡助全面了解地理信息的价值， 并做出有远见的决策。 他的产品 在手机预装和车载预装上， 占有很大市场份额， 目先后装市场中凯立德已占领七成的市场份 额。今年 10 月，凯立德接受了小米注资 8400 万，发展前景很好。

2.2信息消费产业链

挪移互联网领域

挪移互联网行业已进入快速增长期，由终端向云端演变。四大因素，带宽建设、终端、内容 和资费共同推动挪移互联网行业迅速成长。云计算的发展促使信息存储和计算能力逐步从终 端向云端迁移，云端成为未来竞争焦点。挪移支付市场放量，近场支付将成行业未来增长点。证券代码 证券简称 ROE(%) 市盈率 总市值 2022年营业收入 2022年净利润430177.OC点点客43.598.7900414240.0680673.49119977.5430298.OC淘礼网5.914.610000000.044744698.4686612.4430339.OC中搜网络-150.7-13.61931913040.0192360635.3-142150235.2430345.OC天呈医流-23.8-4.36000000.019656260.7-1391455.9430434.OC万泉河20.854.7280000800.048180850.752927.9430690.OC酷买网-53.5-4.05000000.0150682.8-1252456.8830836.OC荆楚网-4.4-21.940000000.033318623.3-1932886.9830942.OC众志和达13.92.145000000.0155378021.3215001.2831095.OC中网科技-6.7-113.769480000.073438.0-742904.1831315.OC安畅网络48.72.010000000.054867210.64939818.2表 2-3. 在新三板挂牌的挪移互联网领域相关企业

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点点客，是一家依托于微信的第三方开辟服务商，它提供了整合微信、微博、易信、支付宝 服务窗的企业挪移社交营销的软件平台， 为整合短信、 彩信为主的企业挪移信息服务以及企 业定制化挪移信息提供解决方案。点点客近两年的利润增长非常迅速，产品好用， 口碑较好， 主要匡助中小企业维护管理微信账号， 市场容量大， 企业用户通过点点客后台一次编辑， 就 可以把内容可以同时推送到微信、易信、微博、支付宝钱包等上。淘礼网，是国内一家的礼 品供应商，经营品牌 3C类产品，类别涵盖小家电，厨房厨具，日用品等。近年来利润有所下滑， 但它能时不时浮现在媒体的报导里，是一个能创造话题的企业。 中搜网络， 是一个做 搜索网站的企业， 由于现有搜索网络企业已做大， 企业竞争力不大， 但是这个公司能为自己 创造话题， 网上能搜到较多新闻； 但是， 未来 3 年内搜索引擎行业将在垂直搜索和挪移搜索 领域浮现新的商业机会，以百度、 Google 为首的综合搜索门户的市场份额将会逐渐降低， 专业搜索和挪移搜索将赶超门户搜索。

文化传媒领域

新兴信息技术和文化产品相结合形成的屏幕文化产品逐渐取代了过去的书籍文化产品。基于屏幕的文化产品包括电影、电视剧、 游戏、 电子书等多元化的新产品大量涌现，不断激发消费者的信息消费需求。 激增的屏幕文化产品需求推动电影、 电视剧、 游戏等产业链上的相关 公司进入快速成长通道。

随着技术的发展， 网页游戏的品质和游戏方式的多样性则逐步在向客户端游戏靠拢。凭借“无客户端”这一巨大特性，网页游戏也成为了不少客户端游戏玩家的选择，在种种内外部有利条 件的作用下，网页游戏已经经历了一个快速膨胀期。 2022 年第 2 季度中国网页游戏市场规模达到53.85 亿元人民币，较第 1 季度环比增长 3.8%，增长速度放缓。中国网页游戏行业规模已经连续四个季度环比增长低于 10%，厂商重心无一例外向挪移游戏倾斜，传统的网页游戏研发商和平台商纷纷向挪移游戏研发和发行转型。 网页游戏经历过去 2-3 年的黄金增长如今已经步入成熟期。 行业的秩序和发展模式在不断的探索中变的成熟。 而近来年， 持续 增长的 3G用户数量、 智能机出货量放大、 挪移应用生态系统不断健全推动挪移国内游戏市 场规模屡创新高， 成长空间巨大。 未来国内挪移游戏市场将继续保持超高速增长， 目前尚不 能清晰界定行业空间顶板。估计 2022 年手游市场规模超越客户端游戏和网页游戏规模。目前，大公司带着大量的资金和技术资源进入手游市场，竞争更为激烈。斗胆创新玩法、 建立核心产品长期品牌，成为开辟商实现业绩的高弹性和可持续性增长的策略。手游企业在A 股估值非常高，将这种项目放到新三板然后冲刺创业板肯定是最佳选择。

证券代码 证券简称 ROE(%) 市盈率 总市值 2022 年营业收入 2022 年净利润

表 2-4. 在新三板挂牌的文化传媒领域相关企业

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云南文化，是一家以著名舞蹈家杨丽萍和她的创作能力为核心资产， 《云南映象》定点演出为核心资产运作的公司。 主要业务为从事具有云南少数民族特色的大型歌舞集、舞剧的创排及演出，同时从事剧目创编、形象代言等衍生业务。公司演出的主要剧目有 《云南映象》、 《孔雀》、《云南的响声》等。与*ST 天龙联姻失败之后，云南文化自己在新三板挂了牌。不均衡的营业收入和相对均衡的营业成本使得公司剧目演出业务下半年的业绩通常好于上半年，业绩季节性波动特征较为明显，云南文化今年上半年净利润仅144.6 万元，而其去年全年的净利润为 1340.71 万元。未来，杨丽萍文化表示将分别在大理、丽江、西双版纳等地创编定点演出剧目， 并创编多个适合全国巡演的演出剧目， 从而增加公司演出剧目数量。 银都传媒，是一家动漫企业。 2022 年银都传媒创作出品的长篇动画系列剧《家有浆糊》在央视 及全国近百家电视台播出并出口海外，荣获第26 届中国电视金鹰奖。其“云动漫”产业应用及服务系统获国家级现代服务业综合试点。企业今年来经营状况不错，但今年投资的电影《全城通缉》业内评价较低， 票房不如人意。 颂大教育，是一家主营基础教育领域教育软件及系统研发与教育云平台运营服务的企业。 在基础教育领域、 教育信息化和教育云平台的建设与落地应用取得了一些成绩。企业拥有 31 项软件著作权， 13 项软件产品登记证书， 9 项商标

证书。企业盈利连年增长，网络教育的发展也方心未艾，企业未来会拥有广阔的是市场。

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在新三板挂牌的手游页游企业较少。 页游科技， 是一家集网页游戏自主研发与运营为一体的高新技术企业，拥有专业的网页游戏开辟、策划、运营、维护团队，在国内外已建立了良好 的知名度， 积累了丰富的运营经验。 企业近两年最近两年业绩较好， 但是页游发展遇到了瓶颈，未来并不看好它的发展。 兴致科技， 是一家手机游戏研发及运营公司。其作品《向上吧！小鸟》获得过“评委会游戏制作团队大奖”，参预制作的手游《丛林奇兵》、《魔域争霸》、《杀戮前线》、《炮打小怪兽》、《大家来找茬》等都已获得市场效益及大量用户。

信息服务领域

由于中国企业目前信息化程度较浅， 各行业信息化程度深浅不一， 不少针对企业级用户的软件支持和服务仍存在较大的市场空间。 民生信息化市场空间广阔， 且在和地方财政支持下， 信息化技术的应用正突飞猛进， 未来民生信息化领域将存在较多的投资机会。 智慧城市发展至如今， 已是物联网、 云计算、 挪移互联网等新一代信息技术应用与城市可持续发展需求相结合的产物，代表了当今世界城市发展的新理念和新模式，体现了工业化、信息化、城镇化和农业现代化的融合。目前，我国智慧城市建设已经正式走向大力推动的阶段，试点规模扩张大大超出市场预期，智慧城市建设已进入加速周期。

证券代码 证券简称 ROE(%) 市盈率 总市值 2022 年营业收入 2022 年净利润

表 2-6. 在新三板挂牌的一些信息服务类领域相关企业

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科瑞讯， 是一家做电子商务软件和电子商务全程解决方案的企业。该企业的产品主要面向国内中高端市场， 主要客户均是在其各自领域具有较强实力和较大影响力的企业， 并与客户建立了良好的合作关系，客户忠诚度较高， 流失率低。科瑞讯近年的盈利状况不错，成长也 比较迅速。 长城软件， 是一家挪移互联网应用产品开辟商和技术服务提供商。与中国挪移、中国电信、中国联通、应用商店和手机终端厂商建立了长期的合作火伴关系。拥有云计算、大数据处理等技术的丰富实际使用经验。企业还参预了现在最热的p2p的后台系统的建立。企业竞争力较强。 此外， 安泰得和科润智能两家企业是做与智慧城市相关的领域， 智慧城市是一个新概念，行业内人士都比较看好。

除了这些 TMT企业中，还有以下企业现正做着和热门话题相关的经营。光宝联合与电信运营商合作，借助电信运营商的网络通道，通过短信、彩信、 WAP、手机报、手机阅读和手 机游戏等形式， 为用户提供多样化的信息和娱乐服务；九恒星为集团企业、金融企业、 公共服务企业提供全方位资金管理研究开辟、 技术支持及资金信息增值咨询服务的解决方案； 东方科技从事防汛抗旱指挥系统、 山洪灾害防治非工程措施项目、 水情测报系统、 大坝安全检测系统等水利信息化项目的咨询设计、开辟建设和运行维护等业务。