第四 次作业
一．判断题
1.现金净流量是指一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支相抵后的余额。
2.现金净流量中的现金，可以是库存现金、银行存款等货币性资产，也可以是非货币性资产如原材料、设备的变现价值。 3.现值指数是指投资项目的未来现金净流量现值占原始投资额现值的比率。 4.使得某方案的净现值大于0的贴现率，一定小于该方案的内含报酬率 二．多项选择题
1.A企业拟投资新建一个项目，在建设起点，投资历经2年后投产，试产期为期一年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，以下计算正确的指标是（）。 A.建设期为2年 B.运营期为10年 C.达产期为1年 D.项目寿命期为12年 2.净现值法的优点有（）。 A.考虑了资金时间价值
B.考虑了项目寿命期的全部净现金流量
C.考虑了投资风险 D.可以反映项目的实际投资收益率
三、单项选择题
1.某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为
60 000元，其中年折旧额为15000元，所得税税率为25％，该方案的每年营业现金流量为（）元。 A.40000 B.45000 C.21800 D.48200
2.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30％，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，净利润为80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（）万元。 A.100 B.180 C.80 D.150
3.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备与8年前以10万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法折旧，预计净残值率为10％,；目前的变价净收入为3万元，假设所得税税率为25％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少2000元 B.增加2000元 C.增加30250元 D.增加29500元
（提示：要先决定设备卖出的盈亏数额，以决定所得税税额。）
4.假设上面3题的变价收入是2600元，其他条件不变，则卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。 A.减少2000元 B.增加2000元 C.增加26500元 D.增加29500元
（提示：人说吃亏是福，是有道理的，亏损，可以节省所得税的流出。） 5.静态回收期是指（）。
A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限
C.累计净现值为零的年限 D. 累计净现金流量为零的年限 四、计算题
某公司计划开发新产品需购置设备一台，计120000元。寿命10年，残值20000元，采用直线计提折旧(平均年限法折旧)，需垫与营运资金60000元，生产该产品每年获销售收入70000元，每年付现成本40000元。资金成本10%, 税率25%。试用净现值法对该项目的可行情况做出评价。
第五次作业
一、单项选择题
1.（某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元，NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。 A.2.0年B.2.5年C.3.2年D.4.0年
（提示：这是没有考虑时间价值的项目可行性指标中最简单易行的指标）
2.某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投资收益率为（ ）。
A.7.5%B.10%C.12%D.14%
（提示：总投资收益率对资金的来源没有歧视，一律视同自有）
3.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（ ）。 A.该方案净现值X年金现值系数 B.该方案净现值X年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的净现金流量X年金现值系数 D.该方案每年相关的净现金流量X年金现值系数的倒数 （年等额净回收额，实际上市一种时间价值观念下的平均） 4.下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。
A.计算简便B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报
5.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现值率为-12%；乙方案的内部收益率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元；丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为136.23万元。最优的投资方案是（ ）。 A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案
（提示：要明白内部收益率的涵义，年等额净回收额的涵义）
6.某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（）万元。 A.1000 B.900 C.800D.300
二、综合题：
这个题目如果拿的下来，投资管理就有相当的了解了。但不要急，一步一步的来，题目有提示，会拿下来的。
B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买
价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
（3）假设基准折现率为9%。 （1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的综合资本成本；（这一问可以不做，是筹资部分的内容） ④建设期净现金流量（NCF0），运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。 （2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
第六次作业
一.某企业计划筹资1000万元，所得税税率25%。现有两个方案可供选择，有关资料如下：
向银行借款400万元，借款年利率8%，手续费2%，期限3年。剩余资金通过发行优先股来筹集，预计年股利率为12%，筹资费用率为3%。
要求：计算方案中不同筹资方式的个别资本成本。
（优先股类似债券，但股息实在税后支付，没有抵税的效果，这点要注意，本题是比较长期借款与优先股的资金成本，我们现在的股市，正在谋划优先股的发行）。
二．某企业计划筹资1000万元，所得税税率25%。现有两个方案可供选择，有关资料如下：
溢价发行500万元长期债券，期限3年，发行价格为520万元，票面年利率为12%，每年付息一次，发行费用为发行价格的4%；剩余资金通过发行普通股来筹集，普通股面额为1元，每股发行价格10元，筹资费用率为发行价格的4%，预计第一年末每股支付股利1.2元，股利年成长率为3%。 要求：计算方案中不同筹资方式的个别资本成本 （这是比较债券与普通股的资本成本）
三．假定前面的两题为A、B两套筹资方案，分别计算方案A和方案B综合资本成本，并确定最佳选择方案。 思考的问题：本题有普遍性，你能够总结出成本成本的高低顺序吗？
四、近来，猪肉的价格在猛跌，国家担心猪贱伤农，启动了储备肉的收购。有人就说，亏，干吗不关门？说这种话的人，有点外行了，不知道成本的习性。猪农的投资，投资下去后就是个固定成本了，关门，亏的更多！算算下面的例子。够简单的！ 猪肉的单价为每斤10元，一斤猪肉的饲料成本5元，人工成本是4元，猪舍等固定资产的年折旧是10000元。假定年销售猪肉1000斤。
（1）维持现状，.猪农一年亏损多少？ （2）如果关门，亏损多少？
（希望你明白，在某些领域，国家出手是必须的，典型的领域是农副产品，如粮油、生猪的最低保护价收购等等。亏损，有时候不得不保护啊！）
五、杠杆一词，媒体在铺天盖地的使用。如去杠杆化等称呼。下面的习题，让你领略一种叫做经营杠杆的杠杆，看看他的放大作用。
某公司只生产和销售甲产品，固定成本总额为100万元。单位变动成本为4元。假定2010年的销售量为100万件，每件的售价为6元。按市场预测，2011年产品的销售数量增长10％。固定成本及单位变动成本不变。 要求：计算2011年的经营杠杆系数。问，你能够解释这个结果吗？
第七次作业
一．判断题
1.经营杠杆，是指由于固定性经营成本不断存在，而使得企业的资产报酬率（息税前利润EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。（）
2．在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆也就越小，但经营风险则越大。（）。 3.当企业的经营杠杆系数等于1时，企业的固定成本为0，此时，企业仍然存在经营风险。（）
4.财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。（） 5.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大（）。 二．单项选择题
1.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。 A．产品的销售数量 B．产品的销售价格
C．固定成本 D.利息费用
2.下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。 A. 实际销售额等于目标销售额 B. 实际销售额大于目标销售额 C. 实际销售额等于保本销售额 D. 实际销售额大于保本销售额
3.某企业2008年边际贡献1000万元，固定成本600万元。2009年销售量计划增长10％，假定其他因素不变，则2009年息税前利润增长率为（）。 A. 8％ B.15％ C .10％ D.25％
4.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60:40，据此可判断该企业（）。 A．只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险
C. 经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险与财务风险
5.如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股，则企业的财务杠杆系数（）。 A.等于0 B. 等于1 C.大于1 D. 小于1 三．多项选择题
1.企业降低经营风险的途径一般有（）。 A.增加产品的销售数量 B.降低产品的销售价格 C.固定成本降低 D.利息费用减少
2.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。 A.边际贡献总额 B.所得税税率 C.固定成本 D.财务费用
3.某企业没有优先股，当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）。 A.息税前利润增长率为0 B. 息税前利润为0 C.利息为0 D.固定成本为0 四、计算题
（1）某企业生产A产品，固定成本100万，变动成本率60％，当销售额分别为1000万、500万、250万时，分别计算其经营杠杆系数。
（2）下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的:
王麻子在小商品市场做生意。本钱是一万元，投资回报率是24％。他想扩大自己的生意规模，准备向李四借钱。李四成人之美，爽快的借出了一万元，并获得王麻子给予的年回报10％的许诺。 情况1：假定投资回报率24％不变，请计算王麻子的年收益率；
情况2：王麻子获得融资后，市场竞争加剧，假定投资回报率下降为6％，请计算王麻子的年收益率；
民间有说法，“甘蔗没有两头甜”，财务杠杆也是如此。问：什么情况下，财务杠杆是正效应？什么情况下，财务杠杆是负效应？
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