财务管理 雅戈尔财务分析

财务管理第一次讨论个人报告

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研讨方向：雅戈尔集团财务分析，各项指标分析。

雅戈尔公司各年的基本财务比率计算表（2007~2009年度） 项目 计算公式 2007年 2008年 流动比率 流动资产/流动负债 99% 114.33% 短期偿债速动比率 速动资产/速动负债 45.35% 39.61% 能力 现金流动债经营活动现金流量净额/27.11% 9.23% 务比率 平均流动负债 资产负债率 负债总额/资产总额 53.11% 68.68% 产权比率 负债总额/所有者权益 113.27% 219.27% 权益乘数 资产总额/所有者权益 2.13 3.19 长期偿债已获利息倍（利息总额+利息费用）/37.76 6.26 能力 数 利息费用 现金债务总经营活动现金流量净额/27.87% 8.13% 额比率 负债平均总额 存货周转率 营业成本/平均存货 0.71 0.67 应收账款周营业收入净额/应收账款16.28 17.22 转率 平均余额 流动资产周营业收入/平均流动资产 0.6495 0.6341 营运能力 转率 固定资产周营业收入/固定资产平均1.916 2.6293 转率 净值 总资产周转率 销售毛利率 销售净利率 资产净利率 盈利能力 净资产收益率 盈利现金比率 销售增长率 营业收入/平均资产总额 毛利/营业收入 净利润/营业收入 净利润/平均资产总额 净利润/平均净资产 0.2673 35.463 37.683 14.42% 15.73% 0.3219 35.8589 16.6185 8.37% 16.74% 2009年 114.24% 26.31% 5.71% 62.86% 169.27% 2.69 14.61 4.93% 0.48 16.28 0.5569 2.6838 0.33 38.4063 28.4574 11.86% 22.61% 经营活动现金流量净额/1.4048 0.9194 0.3391 净利润 本年营业收入增长额/上14.7841 53.2623 13.8986 年营业收入×100% 发展能力 总资产增长本年总资产增长额/年初104.8991 -10.5044 32.5697 率 资产总额 一、偿债能力：

1、短期偿债能力分析

反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率等。

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（1）流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，其值保持在2.0以上为好，即短期偿债能力较强。该公司三年的流动比率都没有达到2.0，流动比率远低于国际公认的\"适当\"标准；

（2）速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于1时较为合适。该公司速动比率三年的数据也明显低于国际公认的\"适当\"标准1，

（3）现金流动债务比率越高，说明企业短期偿债能力越强。该公司现金流动债务比率很低。说明公司短期偿债能力较弱，偿债压力很大，面临很大的偿债风险。 短期偿债能力分析： A流动比率分析：

1.流动比率衡量1元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，通常认为流动比率的下限为1.0，根据一般商业经验，流动比率保持在2.0以上为好。公司2007到2009年流动比率分别为90.00%、114.33%、114.24%，有着一定的增长基本满足国际通常的标准。

2.公司2007年到08年流动比率有了一个大的增长，增长了24.33个百分点；而08年到09年基本没有变化但是存货从7369713562.12元增加到.87元，增长量十分大，增长比率达到了81%。所以可以分析出真正用来偿还债务的现金或存款可能会存在着不足。而08年到09年流动比率的变化不大且存货变动的量(09年：元)也不大所以相比之下09年的短期偿债能力相应的变大了。 B速动比率分析:

速动比率表明每1元流动负债的可以用多少速动资产作为保障。企业速动比率国际上通常认为1.0的时候比较合适，而雅戈尔公司2008年到2010年速动比率为45.35%、39.61%、26.21%，远远低于100%，企业面临着很大的偿债风险。通过资产负债表可以得到企业有着大量的流动负债。2009年的金融危机，2007年到2008年这一年增加了大量的存货所以影响到了其速动比率，所以企业营销拉动变得很重要，通过加快存货的销售速度可以增加企业的短期偿债能力。 C现金流动债务比率：

现金流动负债比率指一个企业一定时期的经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，表明了每1元流动负债的经营现金流量保障程度。雅戈尔公司2007年到2009年现金流动负债比率从27.11%降到了5.71%，说明雅戈尔公司每1元流动负债的经营现金流量保障程度降低了。 综上：雅戈尔公司07~09年的偿债能力逐年下降。 2、 长期偿债能力

长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。 （1）资产负债率表明企业资产对债权人权益的保障程度。该指标大说明企业经

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营存在的风险大，债权人权益缺乏保障。一般认为，这个指标在50%左右比较好。公司近三年的资产负债率均在50%以上，分别是53.11%，68.68%，62.86%，资产负债率升高，说明该公司的偿债能力较弱，财务风险较大

（2）产权比率越低，企业长期偿债能力越强。从企业偿债能力和财务风险均衡的角度这个指标的评价标准，一般应小于或等于1。公司2007年至2009年的产权比率分别是1.1327，2.1927，1.6927，08年产权比率相对07年提高，企业的长期偿债能力减弱，风险增大，09年又降低，企业偿债能力又增强，风险相对减小。

（3）从已获利息倍数指标来看，该指标反映了企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。一般要维持正常偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力就越强。公司各年的已获利息倍数均在5倍以上，说明公司具有一定的偿债能力。

长期偿债能力分析：分析企业的长期偿债能力，可利用资产负债表中的有关数据来分析权益与资产之间的关系，不同权益之间的关系，权益与收益之间的关系，计算出一系列的比率，从而判断企业的资本结构是否健全、合理，评价企业的长期偿债能力。

资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比例，以及企业资产对债权人权益的保障程度，雅戈尔公司07年到09年资产负债比率分别为53.11%、68.68%、62.86%；资产负债率一般认为应低于50%较恰当，而国际上通常认为企业资产负债率为60%时较为合适。雅戈尔集团资产负债率08年09年都高于60%，从企业2007年到2009年企业的资产负债柱形图中可以看出企业总资产保持着一个大的增长程度，由于09年的金融危机影响导致企业资产中的负债比率升高。目前企业长期偿债能力仍有着一定的风险。

产权比率作为资产负债比率的另外一种表现形式，表明1元股东权益借入的债务数额，雅戈尔公司自08年开始，产权比率都有很大的提高2009年尤其厉害，这与资产负债率是相对应的目前企业有着一定的偿债风险。评价标准：一般应小于或等于1.(权益乘数=1+产权比率)

已获利息倍数不仅反映企业经营收益为所需支付债务利息的多少倍，而且反映了获利能力对负债利息偿付的保证程度。雅戈尔公司已获利息倍数十分高，表明长期偿债能力强。

二、营运能力分析：

营运能力分析主要指标有存货周转率，应收账款周转率，流动资产周转率，固定资产周转率等。

（1）存货周转率高，表明其变现速度快，资金占用水平越低，获利越多. 存货

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周转率分别是0.71，0.67，0.48，存货周转速度减慢则变现能力有所减弱。 （2）公司除应收账款的周转率和固定资产周转率维持教高的水平外，其他周转率指标都不理想，说明公司资产的总体运转情况不是很理想。尤其是要加快存货的周转，否则，会使产品积压，收账费用，坏账损失增加，从而影响企业的经济效益。但在市场供大于求的形势下，如果近一步扩大市场占有率，采取灵活的营销策略，加强销售回款，是公司今后运营中的重点。可以初步认为，企业资产的整体周转质量并不高。

三、盈利能力分析：

盈利能力分析主要指标有净资产收益率，资产净利率，销售毛利率，销售净利率等。

（1）从相关指标来看，公司各年的销售毛利率有逐年小幅上升的趋势，销售净利率先大幅下降，后又大幅上升，资产净利率2007年到2008年下降了6.05%，企业利用经济资源能力在下降，但2009年比2008年提高约3.49%，说明企业在增加收入和节约资金方面加强了控制力度。

（2）净资产收益率越高企业获利能力越强。公司这三年的净资产收益率均在小幅增长。

（3）在一般情况下，盈利现金比率数值越大，企业盈利质量就越高，说明企业的经营状况和经营效益也越好，同时也说明企业的收账政策较为严格，能保证企业大部分应收账款及时收回，经营现金流入大于现金流出。

公司2008、2009年的盈利现金比率为0.9194、0.3391，比率太小(小于1时)，说明本期净利润中尚存在未实现现金的收入，会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款。

从资产盈利能力方面分析公司盈利能力，分析资产净利率：资产净利率反映企业综合运用拥有的全部经济资源获得的效果，雅戈尔集团自07年以来该比率分别为14.42%、8.37%、11.86%，相比之下资产净利率下降了，通过分析导致资产净利率下降的因素是由于平均资产总额增加的比率大于利润增加的比率，所以企业要从资产管理方面进行改善。

从资本盈利能力方面分析公司盈利能力，分析净资产收益率：净资产收益率评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的指标，从上面的柱形图可以看出雅戈尔集团净资产收益率较高，09年比07年增长了6.88%，雅戈尔集团高的净资产收益率可以让企业投资人及债权人得到相应的满足。09年净资产收益率的提高在于净利润明显提高了。

四、发展能力分析：

发展能力分析主要指标有销售增长率，总资产增长率等

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（1）总资产增长率分析，该公司 三年总资产增长率分别为15.73% 16.74%

22.61%。

（2）销售增长率大于0，表示企业本年的营业收入有所增长，指标值越高，增长速度越快。该公司07，08，09年的销售增长率为14.7841%，53.2623%，13.8986%，该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，是企业生存的基础和发展的条件。从指标中可以看出，该公司07到08年销售收入大幅增长，企业前景良好，09年又大幅下降，说明企业经营状况和市场占有能力在下降。

五．趋势分析：针对企业销售净利率可以分析出，销售净利率反映了企

业1元营业收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。雅戈尔公司销售净利润相对比较高，从07年开始都保持在15%以上。就是2009年金融危机阶段销售净利率都还是比较好，所以公司目前的营业较好。

从利润表的结构百分比数据金额变动数据分析：得到2008年净利润减少了859056032.05元，影响较大的不利因素是：营业总成本增加了约47亿元，且营业总成本的金额超过了营业总收入。

营业净利率08年比07年降低了21.06%。影响较大的因素是：营业总成本率增加了12.87%。销售利润率09年比08年增加了11.84%，其中影响最大的因素是09年降低了营业总成本，营业总成本降低了7.565亿元。

六：杜邦分析;

07年杜邦分析图：

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08年杜邦分析图：

09年杜邦分析图

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由数据可知净资产收益率上升。出现净资产收益率上升的情况可能是公司非营业性的收益上升。所以对这样的股票短期内会出现股票大幅上涨，从长线看企业股票还是要回归到公司的基本业绩所支持合理价位。

由数据可知资产净利率先下降，又逐渐上升。资产净利率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据资产净利率指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。 在企业资产总额一定的情况下，利用资产净利率指标可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险。资产净利率指标还可反映企业综合经营管理水平的高低。可见，该公司的经营状况由高到低，最近又逐渐回升。

销售净利率体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的销售净利率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。说明企业管理有待稳定。

销售净利率越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。说明企业获利水平波动较大。

由数据可知该企业总资产周转率有上升趋势，但总体相对稳定。但是总资产周转率较低且长期处于较低的状态，所以企业应采取措施提高各项资产的利用 效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。

七．分析总结：

通过对雅戈尔集团股份有限公司财务报表及各项财务指标的分析，我们可以得出，雅戈尔盈利能力较强，营运能力较好，偿债能力一般，发展能力较好。

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根据问题，提出方案：

1.根据经营中存在的问题，需要销售利润率，加速资金周转。 2.注重改善资产负债结构，合理举债 3.加强存货管理，提高存货周转率

4.积极进行企业创新，加快新产品、新技术的攻关与突破，提高竞争力 5.加强资源协同与管理一致性，提高关键经营能力与体系管理水平。

6.截至2009年6月，雅戈尔集团的总资产341.42亿元，其中可出售金融资产104.73亿元。雄厚的资产实力为雅戈尔的进一步发展提供了有力的后盾。

但，雅戈尔的主业是服装，同时，还有房地产业和股权投资的多元化经营模式。2009年雅戈尔的年报显示：2009年公司实现主营业务收入107.8亿元，同比增长53.26%。服装和房地产净利润分别同比增长28.14%和181.86%，但由于投资亏损，公司净利润较2007年下降36.05%，为15.83亿元。由于2009年投资的失误，接下来，雅戈尔将回归主业，加大服装业的投入。

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